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  剖析人士以为，比特币买卖所买卖基金（ETF）的走势，或许正复刻黄金在2025年历史性暴升前的结构性形式。这种相似性暗示，这一头部暗码钱银或许正酝酿一轮抛物线式上涨。

  Bitwise首席出资官马修·霍根（Matthew Hougan）在一档播客中表明：“比特币正在产生的工作，和当年黄金如出一辙。”

  他指出，在2022年西方国家对俄罗斯建议制裁之后，各国央行开端“恐慌性囤金”，然后改变了黄金商场的结构。

  自2022年起，各国央行对黄金的年需求量从约400吨跃升至1000多吨。这种继续不断的买入在数年间消化了商场供应，终究引爆价格：黄金在2022年收跌，但2023年上涨13%，2024年上涨27%，并在2025年大涨近65%。

  “终究，黄金告知你的便是，卖方会耗尽‘弹药’，而那正是价格进入抛物线式上涨的时间，”霍根称。

  霍根以为，比特币ETF正在出现相同的形式，自推出以来，其继续买入量已超越新增供应的100%。

  他说：“所以我的确以为，黄金现已向咱们展现了接下来会产生啥……假如买方需求继续存在，咱们就会看到那种抛物线式的冲顶行情。”

  这种“黄金先行、比特币随后”的形式此前已有调查记载。Equity Management Associates联合建议人Lawrence Lepard指出：“黄金往往先动，而比特币随后跟进并跑赢。”

  其他剖析师在微观逻辑上认同这一观念——继续的结构性买盘会吸收卖压——但一起提示，比特币的走势仍将遭到其本身动摇性和驱动要素的影响。

  HashKey Group高档研究员Tim Sun表明：“从微观层面看，继续的结构性买入吸收商场卖压，的确是任何稀缺财物进入长时间牛市的中心特征。”但Sun也强调了比特币和黄金在商场结构上的要害差异。

  关于黄金而言，买家通常是寻求对冲法币信誉危险的央行和主权财富基金，其资金杠杆率低、出资期限长。而比特币ETF的买家尽管相同以组织为主，但仍将其视为危险财物，因而商场中隐含的杠杆和买卖活跃度“要高得多”。

  “正因为本钱特点存在这些差异，比特币的动摇性天然高于黄金，”Sun解释道。“因而，即使两者都处于长时间牛市，其价格运转轨道也未必相同。”

  黄金近期的牛市主要由美元信誉忧虑和地舆政治学要素推进。Sun指出，比特币“依然高度依靠微观流动性环境”，这在某种程度上预示着假如美联储方针转向收紧，或许会带来动摇，然后打断滑润的抛物线式上行。